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行业景气度提升 电力设备有望受益

2010/7/9/9:20来源:东海证券

    自4月16日大盘调整以来,上证综指跌幅达14.19%,电力设备与新能源各板块均跑赢上证指数,其中输配电二次设备和节能板块仍然取得正收益,同样也成为目前所有子行业中动态PE最高的板块,输配电二次设备达到79倍,节能板块达到平均58倍的市盈率,同期上证综指PE仅16.64倍。

    关注国网下半年招投标情况

    在电力设备板块中,受电网投资增速回落影响,发电设备与输配电一次设备行业估值水平持续下移,动态PE维持在25倍~30倍区间,输配电二次设备行业受智能电网建设启动的影响,景气周期出现向上拐点,不断推陈出新的政策预期推动该板块维持在50倍以上的PE水平;另外创业板中部分智能电网个股上市也拉升了整体估值。随着智能电网发电输电两个环节投资结构调整预期逐步出现,输配电一次设备行业部分受益个股已进入价值投资的时间窗口中,建议关注国网下半年的招投标情况及变化。

    上半年以10KV~220KV电压等级的配电网建设明显加速,投资重点在于10KV~126KV间城乡改造与新建输配电网,40.5KV高原区域电网建设,12KV~27.5KV铁路电气化设备建设等;可再生能源中,风电与核电具备规模化发展基础,其中风电并网比例大幅提升;能效改进(包括节能技术应用、传统化石能源清洁高效利用等)对碳减排贡献度最高,也是上半年政策推动的重点领域。

    重点配置通用节能技术板块

    2010年一季度期间,输配电二次设备、风电、变频节能和余热余压利用板块营收与净利润均取得了50%以上增幅;传统发电设备、核电设备和余热余压利用板块的季度性特征并不明显,而其他板块则具备明显的淡旺季差别,其中核电设备、节能板块盈利规模表现出明显的抬高,传统电力设备和风电、光伏略逊。二次设备与节能板块目前处于较高估值水平,可再生能源估值压力已得到一定程度释放。

    政策刺激因素不断使我们坚定看好行业投资机会的出现,下半年板块配置建议建议按序重点配置通用节能技术、铁路电气化板块,适时介入智能电网和可再生能源板块。

    节能板块方面,寻找新兴产业中的技术新蓝筹,通用节能技术中的变频设备环节仍有趋势性投资机会,建议关注合康变频(300048,收盘价37.45元)、英威腾(002334,收盘价78.00元);余热余压利用环节关注烟台冰轮(000811,收盘价15.80元)、荣信股份(002123,收盘价33.74元);受益于合同能源管理政策推广,智光电气(002169,收盘价14.92元)和泰豪科技(600590,收盘价12.18元)值得长线跟踪。此外,非晶合金带材技术的突破与国产化有望为安泰科技(000969,收盘价14.29元)与置信电气(600517,收盘价16.62元)带来实质性的市场空间。

    智能电网方面,尽管涉及范围较广,但考虑到下半年电网投资结构,建议积极配置特高压输电与柔性输配电板块,个股中可关注中国西电(601179,收盘价6.67元)、思源电气(002028,收盘价21.80元)、森源电气(002358,收盘价42.15元)、积成电子(002339,收盘价31.65元)。

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