投资摘要：

    由于电站空冷设备替代部分水冷设备，故空冷设备市场较为平稳、景气波动相对较小，情况会好于火电设备三大主机。

    电站空冷市场近两年增长速度快，但单价下滑趋势非常明显。我们估算，2007年营收总额增长率约为25-30%。由于我国单机60万千瓦机组比重大幅增加，再加上国产化提高、生产厂商数量增加、招标竞争激烈，故2007年价格普遍比2004年、2005年便宜30-40%。

    预计全国电站空冷设备市场容量在2008年增速约为20%左右；2009年难有明显增长。市场上的主要厂商有6家，中外各占一半，前三家是第一梯队（市占率20-25%，实力相近，含哈空调），后三家是第二梯队（市占率5%左右，实力也相近）。目前，市场仍有新厂商在进入。

    一、电站空冷设备概述

    传统火电厂是通过开放式大水塔来实现循环水的冷却，需要不断地给水；而空冷电站则不需建水塔，用空气来冷却低压蒸汽使之凝结为水，水的损耗少。目前多数火力发电厂采用水冷却方式。空冷方式的优点是节水，缺点是造价高、运行费用高。一个2*60万千瓦机组的空冷设备造价约1.7亿元，而水冷设备只需要1.2亿元；煤耗高，每年会多消耗电力6000万度，大约对应2000万元价值。但它也可节水约1200-1400万吨。

    电站空冷设备的部件主要包括：翅片管束、钢结构平台、空冷风机、减速器、变频电机（变频器和电机）等，除钢结构外，其它部件均有较大比重来自于国外进口，但哈空调（600202）等民族厂商已可以全部实现国产化。成本结构中（以2*60万千瓦机组为例），翅片管束占65%左右，钢结构平台占15%左右，空冷风机、减速器（齿轮箱）、变频电机（变频器和电机）各占4%左右。主要原材料为铝材、无缝钢管、容器钢板、铜材。

    空冷器按传热元件分类可以分为板式和管式两大类。板式空冷器只能用于小型电站。另外，还可分为：间接空冷、直接空冷系统。目前世界上广泛采用的电站空冷器有三种技术形式：海勒系统福哥型空冷器、GEA系统直冷式空冷器、哈蒙系统间冷式空冷器。

    二、电站空冷设备市场情况

    1、景气波动小于三大主机。由于空冷设备替代部分水冷设备，故空冷设备市场较为平稳、景气波动相对较小，情况会好于火电设备三大主机。按国家政策要求，北方干旱缺水地区（主要是内蒙、山西、陕西等地）新上火电机组必须是大型空冷机组。原有大中型水冷机组改空冷机组也被提上议事日程，但就今年的情况来看，火电厂效益普遍不好，亏损面大，近期改空冷的可能性大为降低。

    2、近两年增长速度快，但单价下滑趋势非常明显，尤其是单机60万千瓦的机组（国内厂商突破该技术，故导致国内外厂商一块降价）。2007年我国投产的电厂装机约1亿千瓦，其中火电设备超过8000万千瓦。我们估算，空冷设备占比约为24%左右，2007年全国电站空冷设备市场销售收入总额约为45亿元，装机约1700-1900万千瓦，营收总额增长率约为25-30%。

    目前，2*30万千瓦机组单价约为260万元/千瓦（总造价约为1.4-1.9亿元），2*60万千瓦机组单价约为170万元/千瓦（总造价约为1.6-2.5亿元），后者显然更经济。