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国泰君安:华能收购粤电集团股权对相关公司影响
2006年8月15日 8:51  来源:国泰君安
    我们认为,类似于华能国际收购深能源集团的股权,这是华能集团增加在广东和南方电网市场份额、扩大自身规模和应对未来竞争的一次正常举动,华能集团作为战略投资者的介入不会对粤电集团发展路径产生根本性的影响,在“承诺不竞争”的前提下,粤电集团在广东地区的垄断份额可进一步巩固;  


    对上市公司来说,粤电力在中短期内仍将依靠自身新建项目实现成长,更长期看来,粤电力股权激励方案的出台、后续资产注入乃至整体上市的预期不会因集团股权的转让而中止。当然,华能集团的介入可能使得粤电力和粤电集团在发生变动时面对更为多样、更为复杂的利益方,但应不会成为公司发展的掣肘,与我们此前对华能收购北方电力后对内蒙华电的悲观预期不同; 

    较长期看,华能国际没有从该收购行动中直接获益的可能。只能说,在华能集团和华能国际关系理顺的前提下,华能国际的资产储备池相对有所增长; 

    因而,对粤电力和华能国际仍维持“谨慎增持”的评级,建议关注粤电力的股权激励和华能国际下半年可能的较大规模的收购举动; 

    值得注意的是,我们一再提及的行业景气低谷中的资产与股权的整合趋势,再一次得到了验证。无论是关联交易还是市场化的收购举动,在行业低点的资产注入都可能是“雪中送炭”,尽管难以带来短期每股业绩的迅速增厚,但对未来尤其是行业景气回升阶段中的上市电力公司的影响将是重大而深远的。  
 
 [关键词]:国泰君安 华能 粤电  发表评论    【推荐】 【打印

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