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许继电气:合理估值区间在12-15元
2006年8月11日 10:37  来源:今日投资

    许继电气(000400)06年中期实现销售收入70542万元,同比略有下降-5.23%;主营业务利润25410万元,同比上升了11.27%;实现净利润6820万元,同比增长7.01%。去年公司二季度业绩全年最高,预计今年伴随直流业务收入上升,全年业绩呈逐季度增长态势。

    中信证券分析师刘磊示,上半年公司主营业务利润增长主要原因是公司综合毛利率水平大幅上升。分产品看,各类业务毛利率水平均有上升,尤其是干变业务毛利同比上升了14个百分点。上半年,公司承担的贵广Ⅱ回直流输电工程首批交付实现7623万元收入,直流控制保护毛利率超过45%。许继电气有望占领直流二次系统50%市场份额,未来5年将迎来直流快速发展期,初步估计换流、直流控制保护平均年市场份额为9亿、2.3亿元。软件公司已经取得高科技软件公司10%的长期所得税率优惠政策,需年底追溯调整。

    刘磊认为直流输电业务基本属于垄断经营,未来几年的高增长趋势基本确立,直流业务应当给于30倍的PE,公司合理的综合PE应为25倍。以07年预测的EPS估算,公司的合理估值区间12-15元,目前9元的股价仍然被严重低估。

 
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