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06年业绩回升带来电力行业投资机会
 
慧聪网   2006年2月8日9时33分   信息来源:东方证券    

    ●相对于A股整体市场,2005年电力行业估值重心有所下移。电力市场化改革导致行业竞争程度,盈利模式变化是行业估值重心下移的深层次原因,行业估值重心下移有其合理性。

    ●估值已经接轨,但A股的含权效应未能体现,景气下滑阶段对估值底线的思考尤为重要。行
业龙头的盈利能力基本保持平稳,强势企业盈利能力保持增长,龙头企业在行业景气低点高于5%的分红收益率以及10倍左右的动态市盈率可认为是估值底线。

  ●06年初股改加速、业绩回升将带来投资机会。部分龙头电力上市公司具备股改发送权证的可能,可以重点关注。业绩稳步上升的优势龙头电力公司将重新成为市场的重要配置

  ●安全生产措施以及煤炭行业壁垒的提高使原先预期的煤炭成本的下滑具有了一定的不确定性,但煤价上行可能较小,上行则可能促发二次煤电联动。我们的判断是煤炭价格短期维持高位,中期稳中有降,煤电联动可能性较小,短期调低行业评级。

  ●电力市场化改革进一步推广,区域电力市场形势进一步分化,低电价公司出现投资机会。低电价公司的竞争能力初步显现,行业内由于电价因素扰动可能出现业绩的分化。

  ●可再生能源并网发电相关价格政策的逐步出台将会促进电力以及能源结构的进一步调整。《可再生能源发电价格和费用分摊管理暂行办法》;《可再生能源发电管理办法》;《可再生能源中长期发展目标》;《可再生能源产业发展指导目录》等四则关于可再生能源的具体实施细则出台将带来能源结构的进一步调整。06年类似金山股份、宝丽华的增长故事可能出现新的版本。综合性能源由于具备抗周期的稳定性和综合竞争能力,也值得关注。

  ●我们认为,风电作为可再生能源生产方式中除了小水电之外最具备经济可行性的能源,相关的风电设备以及风力并网发电上市公司将出现较为明显的投资机会。而太阳能光伏发电受制于上游多晶硅硅料的供给瓶颈,下游电池片价格在一定程度上的刚性,相应设备类公司的盈利能力需要市场的进一步验证,光伏并网发电由于经济性的考虑在国内并网发电市场上的启动速度可能较慢。

 
 
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